Olivia [摘要]
■事件：公司3月5日发布17年年报，全年实现营收92.32亿元，同比增长8.45%；归母净利润实现5.79亿元，同比下降0.71%；扣非归母净利润为5.77亿元，同比增加35.62%。
■航空主业稳步增长，民品业务增速强劲：公司2017年超额完成年度计划，营业收入及利润总额分别完成计划的102.48%和108.21%。航空产品全年收入实现54.45亿元（占比58.98%），同比增长4.79%；非航空产品实现营收36.95亿元（占比40.02%），同比增长16.05%。非航空产品中汽车产业实现营收22.69亿元，同比增长14.45%，其他制造业实现营收14.26亿元，同比增长18.70%。
■销售毛利率达到历史高位，盈利能力显著提升：公司17年销售毛利率显著上升至26.17%，达到历史最高水平，主要原因为生产规模提升摊薄单位固定成本，预计18年公司将维持较高毛利水平。公司17年销售净利率为6.35%，较上年有所下降，主要受研发费用影响，全年研发投入全部费用化，研发费用对于营收占比提升至3.78%。同时公司17年共产生非经常性损益138.12万元，主要原因为全年获得政府补助1.47亿元，以及精机科技与麦格纳合资事项使得所得税费用增加1.38亿元。
■存货同比增长，商誉大幅增加：截止2017年底，公司存货为37.50亿元，同比增长26.05%，随着2018年军工行业订单的整体改善，我们预计18年公司存货将有所下降。公司17年商誉增加2.72亿元，主要来源于两部分：精机科技购买麦格纳汽车系统昆山分公司确认商誉2.62亿元，庆安集团购买西安庆安航空电子有限公司确认商誉950.62万元。
■确立2018年营收目标110亿元，利润总额目标10亿元：公司2018年经营目标彰显企业对未来的发展信心，根据17年年报披露，如公司顺利完成目标，18年营收预计同比增长19.15%，利润总额预计同比增长24.72%。18年公司将继续推进专业化整合，建立专业分工和供应配套关系；制定试验验证环境总体建设方案，加快技改项目立项申报；促进供应链效能提升，推进合同履约率的提升。民用航空产品领域，公司将做好C919、AG600、MA700等三大型号的配套工作，完成MA700工作包产品研制，开展CR929宽体客机和重型直升机竞标论证工作。
