Sam 备受关注的信托公司2022行业评级初步结果，在6月6日出炉。
来自信托百老汇的消息显示，信托协会向各家信托公司传达了2022评级初评结果。初评获得A类评级的公司包括
外贸信托、华能信托、上海信托、交银信托、紫金信托、华宝信托、华鑫信托、百瑞信托
等。
来自业内人士的分析认为，随着地产信托业务的持续影响,2022年A类评级信托公司较2021年会有进一步减少。经与2021年对比发现，作为头部之一的中航信托，也落选A类评级，是否有些emo？
当然，上述A类名单并不完整，截至记者发稿的时候，许多信托公司尚未收到结果评级。而且对初评结果有异议，可以申请提前复议。不过中航信托落选 A类评级，也或多或少显示出其在当前风险化解和资产处置当中所面临的困境。
这一次，中航信托再次被置于聚光灯之下。
营利双降，不良攀升
4月28日，中航信托发布2022年度报告。合并利润表显示，当期实现营业总收入22.67亿元，同比减少35%；实现净利润8.18亿元，同比减少51.28%。而在2021年，中航信托实现营业收入34.88亿元，同比减少7.44%；净利润16.79亿元，同比减少15.24%。
相对于2021年，中航信托营收下降超1/3，而净利润直接“拦腰截断”，这样的降幅在整个信托行业，也是不多见的。
另一方方面，中航信托在资产质量方面出现了一定程度的恶化。报告显示，按信用风险五级分类，中航信托期末不良资产较期初增加2.15亿元，不良率升至1.74%。2021年，这个数字仅为0.55%，一年时间增加了2倍。
根据其信用风险资产五级分类来看，增加项主要来自次级类和可疑类，由此推高了整体不良率。
但总体而言，中航信托的不良率保持在一个相对较低的水平。
房地产信托大幅压降
针对快速下滑的营收与净利，中航信托在年报上坦诚：2022年是信托行业艰难转型的关键一年。随着地产行业进入深度调整，信托行业面临流动性风险及较大的兑付压力，全行业经营业绩明显下滑。但行业的发展同时也体现出了较强的韧性，行业发展定位在逐渐明晰。
面对艰难的外部环境，信托公司认真落实监管要求，持续压降传统融资类信托业务及通道业务，直面存量风险项目，同时加快培育创新动能，回归本源、重整出发，目前正处于新旧动能切换的关键阶段。
中航营收净利双下滑的原因，可以从年报和公开报道的违约项目得以窥探。
2021年报显示：在中航信托信托资产运用与分布表中可以看到，在资产分布这一栏中，占比排前三的分别为实业（31.85%）、其他（23.91%）和证券市场（15.39%），房地产比例为13.85%，显示出中航信托对于地产业务的依赖并不高。2021年中航信托管理着近6800亿元的资产，两项相乘是中航投资于房地产领域的规模938.47亿元。
而到了2022年，占比前三的分别为其他（29.86%）、实业（22.89%）、证券市场（18.04%），房地产的比例为9.83%，2022年中航管理规模下降到6300亿元，由此得出中航信托房地产信托规模为619.29亿元。
从938.47到619.29亿元，下降34%；
大致与中航信托2022营收降幅相等。所谓盈亏同源大抵如此，房地产信托规模的大幅下滑，即是中航信托主动压缩的结果，也是行业持续下行和信托转型下的选择。
到了2023年，信托年度监管会议的召开、业务三分类及异地部门管理政策的落地说明行业严监管的态势将会持续，防范化解金融风险的压力仍然较大。对于重仓房地产业务的中航而言，随着部分交易对手的违约以及陆续退市，情况正变得越来越糟糕。
深陷地产违约旋涡
当地产行业出现下行，尤其是部分高杠杆民营信托出现困境和流动性危机，一个个地产信托计划随之违约和逾期。与此同时，每一个略有“瑕疵”的项目，其背后的不合规以及诸多乱象便由此浮出水面。
根据前述文章和公开信息报道，这里仅予以简单罗列：
1.来自经参的报道显示，由中航信托发行的“中航信托·天垣20A045号房地产开发股权投资集合资金信托计划”（简称“中航·天垣20A045号”）。该项目除了设立的第一年给与投资人本息以外，之后再无兑付。天垣20A045号以股权方式，最终用于福州“大东海世茂”项目开发建设。
而逾期的原因，来自中航2022年底的一份信披显示为是世茂方通过伪造或盗用公章，单方面向项目公司发送收益分配指令，将原本应分配至共管账户的1亿元资金，另行分配至世茂方控制的另一家公司的账户。
后来有关负责人表示，多重原因导致项目到期无法正常还款，已采取法律诉讼手段，督促世茂及有关方尽快完成资金分配，最大限度保护客户利益。
但值得一提的是，投资人却并不买账。根据他的透露，该项目销售很好，之所有没有拿到本金和利息，主要因为中航信托资金管理出的问题。
目前投资人准备联名起诉中航和项目经理。萝卜章的问题发生在中航，确实让人大为震撼。
2.另一个比较受关注的，就是中航信托·天启381号江西永联贷款集合资金信托计划（下称天启381号）。公开资料显示：该信托计划总规模10亿元，风险等级R3，资金用途为向江西永联发放贷款，用于日常经营和偿还借款等需要。还款来源为借款人经营收入和再融资以及保证人保证、质押物变现。
风控措施上，除了集团连带责任担保以外，还对限售股办理了质押登记等等。然而项目最后依旧逾期，除了中航信托对于猪周期的误判以外，在该采取补救措施的时候无动于衷，更是为广大投资人所诟病。
背后的原因目前尚不完全清楚，但是随着猪周期的低迷与正邦科技的资不抵债，结局应该不会有多美好。
针对中航信托的信披。投资人却不买单。来到总部进行沟通，却遭到了冷处理。电话没人接，也不允许投资人来办公室进行对话。如此冷漠的态度，让投资人寒心的。
3. 2022年5月31日，上市公司安克创新发布公告称，公司于2021年6月通过招行长沙分行购买了中航信托·天启【2019】651号长沙中泛贷款集合资金信托计划（“简称中航651号信托理财产品”），现该信托计划下待回收本金及投资收益存在逾期风险。股权穿透之后，交易对手为阳光城。前不久阳光城已经发布停牌的风险提示公告。为该信托计划的未来，蒙上了一层阴影。
同样的还有百大集团认购了“中航信托.天启〔2020〕552号股权投资集合资金信托计划”，面临的是同样的困境。
这两年内房地产行业发生了集中的风险暴露，导致相关信托产量出险，这也说明中航信托在分散化、多元化投资，创新转型上需要进一步发力。
针对存量项目中的交易对手违约事件，中航信托在2022年报中表示，报告期内公司总体信用风险基本可控，未来将积极采取多项措施化解风险，及时进行信息披露，必要时采取法律手段，最大限度保护受托人合法权益。
在保交楼任务之下。中航信托也曾主动接盘出险项目。
因为信托公司通过司法诉讼的方式追索债务，大概率会胜诉。但对于众多深陷债务泥潭的地产公司而言，胜诉只是一方面，但回笼资金兑付投资人却是遥遥无期。
为了及时挽回损失，中航信托针对部分项目采取直接承接标的项目股权的方式。从受托人转向了施工方，其中的无奈和困难只有中航自己知晓。中航信托响应政策号召，亲自下场自救，完成风险化解和投资人兑付工作，行为本身值得肯定。
但天下没有免费的午餐，这样的壮举意味着更多的支出和更少的利润。这一点，年报已经给予了充分说明。
写在最后
从目前梳理的信息来看
，中航信托出问题项目，大都与房地产项目相关。之所以多个项目扎堆出现问题，有行业的共性问题，也有中航信托自身管理问题。
所谓欲戴王冠，必承其重。作为头部央企信托，理应在合规经营、保护投资人利益以及社会责任履行方面做出更好的表率，践行金融的人民性。
4月17日，国资委办公厅发布《关于做好2023年中央企业违规经营投资责任追究工作的通知》，提出央企要高度关注房地产信托等投资项目的风险。管理部门也注意到了相关问题，所以也是推动相关项目积极化险的一个重要信号。
针对未来的发展，中航信托回应时代记者表示将立足信托本源，围绕另类投资、资产管理、财富管理、服务信托四大领域，持续提升受托服务能力，重点推动转型业务发展。年报显示，目前中航信托董事长一职依旧空缺，目前由总经理代理。
后姚江涛时代，中航信托何去何从？
转型和化险阵痛下，中航信托如何在存量项目之困与未来发展之行上走平衡木？
