Lisa 近日，重庆新铝时代科技股份有限公司（以下简称“新铝时代”）首次公开发行人民币普通股（A股）并在创业板上市的申请已经被深圳证券交易所创业板上市委员会审议通过，并已经中国证券监督管理委员会同意注册（证监许可〔2024〕999号）。
不过，作为一家具有典型家族企业特征的公司，该公司因过度依赖比亚迪这一家大客户，此次的募资项目又为扩充产能，因此持续盈利能力受到广泛质疑。除此之外，江苏经济报记者还发现，新铝时代过往的多次增资以及股权转让过程难言合理，其中多次增资以及股权转让价格存在巨大差异，且被问询后给出的解释难以令人信服。
股权转让价格变化异常
背后或存利益输送之嫌
新铝时代主要从事新能源汽车电池系统铝合金零部件的研发、生产和销售。其前身为“重庆南涪铝精密制造有限公司”（以下简称南涪精密），由自然人何峰、南涪铝业共同出资设立，成立时的注册资本为人民币 3385.00 万元。其中，何峰以货币资金认缴出资 857.05 万元，以房产、机器设备等实物资产认缴出资 1173.95 万元；南涪铝业以土地使用权认缴出资 1354.00万元。
成立至今，新铝时代曾进行过多次增资以及股权转让，但同时期内的增资以及股权转让的价格却存在较大的差异。
2017年8月，南涪精密在进行第二次增资过程中，段瑞福、周立坚、舒梓萌、曲艳平、陈明文以3元/注册资本的价格认购其新增注册资本170万元。到了2017年10月，南涪精密进行第三次增资时，价格却较两个月前翻了一倍多，由大一创投等投资机构以6.60元/注册资本认购公司新增注册资本500万元。
对此，新铝时代解释说，主要原因系大一创投等机构股东作为专业投资机构，在增资入股时与公司及实际控制人约定有股权回购等股东特殊权利条款，相应地其增资入股价格较前次自然人股东入股价格更高。但其行为已引起了监管部门的关注，要求其说明五名自然人股东低价入股新铝时代的合理性。
在回复函中，新铝时代披露了这五人的从业背景：曲艳平，2004年9月至2008年6月在北京德润新鸿投资咨询有限公司任职，从事出纳等相关工作，2008年6月至今自由职业，主要从事基金投资、房地产交易等；段瑞福，1999年3月至今任河北宁宇化工有限公司执行董事、总经理；周立坚，1997年7月至今任深圳市山盟实业有限公司董事长；舒梓萌，2016年5月至2017年7月在Romanoff Consultants任咨询师；陈明文，于1991年9月至2013年4月在重庆市渝中区人和街小学任职，从事教师相关工作，2013年4月退休。新铝时代称，前述人员与其主要客户及供应商不存在关联关系或利益往来。
不过，报告期内，新铝时代曾向段瑞福之子段宁持股 100%的北京福世达特精密工具有限公司采购少量搅拌头。同时，新铝时代控股子公司久固模具曾经因自身流动资金短缺向周立坚借款400万元，且借款年利率为 6.60%，高于当时中国人民银行一年至五年期的贷款基准利率的4.75%。综上可见，前述人员与新铝时代绝非毫无关联。
值得注意的是，类似情况在新铝时代并非孤例。在公司改制成为股份公司之后，还曾经进行过四次股份转让。2021年2月9日，航空航天基金以 650万元的对价受让易屏华通过润峰铝持有的发行人50万股股份，转让价格为13.00元/股。2022年4月12日和5月30日，三仪众象和和达兴然分别以4000万元、3600万元的对价受让国同红马持有的股份，转让价格涨到22.25元/股，达到了一年前的一倍左右。神奇的是，仅仅过去了不到五个月时间，湖南红马和宁波红昇同时受让国同红马持有的20.7493万股股份和13.3501万股股份时，转让价格再次跌到17.80元/股。
同样的一家企业，股份转让价格为何忽高忽低？三仪众象和和达兴然两家企业为何高价入股？这背后是否有不为人知的抽屉协议，其交易价格如何保证公允？种种疑问需要企业方面给予解释。
家族企业特征明显
对比亚迪形成严重依赖
招股书显示，新铝时代的实际控制人为何峰、何妤二人，其为父女关系，其中何峰直接持有公司44.9246%的股份，何妤通过润峰铝间接控制发行人 601.00万股股份的表决权，占发行人总股本的 8.3564%。同时，何峰的配偶、何妤的母亲胡国萍为其一致行动人，直接持有公司2.2803%股份。综上，何峰、何妤及其一致行动人胡国萍通过直接及间接方式控制公司合计55.5613%股份的表决权。
何峰为公司董事长，何妤为现任董事，新铝时代属于典型的家族企业，这类公司在上市后通常会存在“一言堂”的风险，一旦实控人利用其控股地位对公司的发展战略、生产经营和利润分配决策等进行不当控制，将直接损害公司及中小股东的利益。
胡国萍虽未在公司任职，却曾出面将何妤名下位于重庆市渝北区冉家坝龙湖moco4 栋 3808室的个人房屋出租给新铝时代作为销售中心的办公用房使用，2021年至2023年所获得的租金分别为14.73万元、19.64万元和14.73万元。对此，新铝时代解释称，该办公用房位于重庆核心商业区内，交通便利，关联交易具有合理性和必要性。不过，记者通过租房软件安居客进行搜索后发现，该区域内130平方米左右住房的月租仅在3500元至4000元之间，即使何妤名下房产面积达到了233.78平方米，万元以上的月租金也属于偏高的范畴。而且作为一家准上市企业，租赁民宅作为销售中心是否合理显然也有待商榷。
更加值得关注的是，2021年至2023年，新铝时代实现的营业收入分别为6.18亿元、14.21亿元 和17.82亿元，其中仅来自比亚迪的营业收入便达到4.35亿元、11.21亿元、14.34亿元，占其营业收入的比例分别为70.42%、78.87%和 80.46%，已经形成了重大依赖。但是同一时期内对比亚迪的供应份额却在持续下降，分别为40.61%、30.52%、22.91%。根据企业今年一季度的经营情况，当期新铝时代的营业收入已经较去年同期下降了 23.46%。
这也意味着，比亚迪在与新铝时代合作的同时，也在积极寻找其他供应商，但新铝时代对比亚迪的依赖却日趋严重。未来，一旦双方的合作终止或减少，将对企业业绩造成重大影响。而且从招股书来看，新铝时代此次IPO拟募集的资金当中，有8亿元拟用于80万套南川区年产新能源汽车零部件项目的生产。
在其对比亚迪供应份额持续下降的情况下，新铝时代的未来业绩将如何保持稳定增长？如果无法开拓更多客户，新增产能又将如何消化？以上种种问题，显然都需要企业方面及资本市场慎重考虑。
江苏经济报记者 刘照和
通讯员 高 荣
